火狐体育apk:公司为国内首先打破大兆瓦风电主轴轴承外资独占并放量的企业有望充沛获益于风电职业的高景气量

　　风电轴承处于风机产业链中游，占风力发电机组本钱约7%。一般风电机组有一套主轴轴承，一套偏航轴承以及三套变桨轴承。轴承环节因为其技能含量较高，毛利率高达30%，仅次于变频器与主轴。主轴轴承在风电轴承中技能壁垒最高，大兆瓦等级的出产难度大幅添加。风机大型化布景下，独立变桨轴承占比有望大幅提高。

　　2019年全球轴承商场规划为1074.6亿美元，估计2027年商场规划能够到达1435.3亿美元，复合增速为6.1%。2018年我国轴承职业商场空间为1848亿，其中风电轴承占比为5.54%。2020年全球八大轴承集团占全球总商场规划的份额为70.1%，中国企业占20.0%，首要为中低端产品，其他地区占约9%。

　　主轴轴承为风机零件国产代替程度较低的环节，全球主轴轴承商场国内企业市占率不及10%。现在我国2MW以下风机主轴轴承底子完成国产代替，大功率机组轴承技能仍待攻坚，国内新强联自主开发的3MW三排滚子、双列圆锥主轴轴承完成了进口代替。

　　风机大型化对主轴轴承提出更高的技能要求，促进轴承职业格式优化，出清低端产能，把握中心技能企业有望占有商场肯定领先地位。偏航变桨轴承产品在巨细功率风机使用中均完成进口代替，国产化程度较为充沛。

　　据新强联公告，公司现可批量出产3-6MW偏航变桨轴承，而且独立变桨轴承也现已完成放量。此外，洛轴、瓦轴、大冶轴等均为国内风电机组偏航变桨轴承重要供货商。据WoodMackenzie数据，2019年我国偏航变桨轴承国产化率已达50%左右，未来有望进一步提高。

　　平价上网倒逼风电产业链加快降本，风机大型化是降本最底子有用的途径。跟着国家补贴退出、项目收益率回落，将倒逼整机厂商加快经过研发大兆瓦机型以快速降本。大型化进程继续超预期，海风干流机型未来1-2年有望加快向8-10MW晋级。

　　跟着下半年进入风电装机旺季以及方针支撑力度加强，估计产业链排产出货有望迎来环比显着改进，估计2022年国内风电装机规划将达50GW左右。估计到2025年国内风电年新增装机将达82GW，2022-2025年CAGR为16%，一起方针超预期下，估计海风占比逐年提高。

　　风电轴承是通胀效应显着的稀缺零部件环节，测算2025年我国风电轴承职业空间为276亿，2022-2025年CAGR为18%。从结构上来看，商场规划增速最快的为主轴轴承，其次是齿轮箱轴承，最终是偏航变桨轴承。偏航变桨轴承相对老练，国产化率最高，而主轴轴承和齿轮箱轴承现在正在进口代替的过程中，存在显着技能壁垒。

　　凭仗设备和技能经历的优势，新强联与明阳智能、前景动力等风机龙头已构成长时间安稳的协作关系，完成3MW以上风机主轴轴承进口代替，2021年5.5MW风机主轴轴承、大功率独立变桨轴承均完成量产，打破国外轴承企业商场独占，完成进口仅有代替。

　　公司首先研发三排圆柱滚子独立变桨轴承，是国内稀缺供货商。估计短期内收入和毛利率有望迎来提高空间，公司有望充沛获益于大型化风机独立变桨技能迭代浪潮。

　　跟着定增项目的稳步推动，公司计划在2022年完成50%产能输出，2023年悉数达产。现在项目仍在建设中，公司成绩有望进入快速增长时间。依据公司《向不特定目标发行可转化公司债券征集说明书》的公告，现在公司计划在风电范畴横向拓展，进入齿轮箱轴承及精细零部件商场，并估计该项目在2024-2026年别离到达30%/70%/100%出产负荷。公司有望充沛获益齿轮箱轴承国产化的进程完成成绩高增。

　　获益于我国大力发展高端配备的相关方针以及刀盘、盾体、液压体系、主轴承等中心范畴的技能打破，我国盾构机零部件国产化率逐步提高，进口代替趋势显着。公司盾构类反转支承产品可使用于盾构机刀盘主轴，推动体系及螺旋输送机等结构，商场空间宽广。

　　公司产品质量到达进口代替水平，与盾构机职业龙头中铁配备达到战略协作协议，并成为铁建重工、中交天和等首要盾构机出产企业的供货商，协作时长均已超越5年。海工配备轴承范畴，公司与港口机械龙头振华重工、中船重工等客户协作时长均超12年。

　　中信证券猜测公司2022/23/24年归母净利润别离为7.71/10.40/13.92亿元，对应EPS猜测为2.34/3.15/4.22元，现价对应2022/23/24年PE别离为38x/28x/21x。公司作为首先完成风电主轴国产化并完成量产的龙头企业，有望充沛获益于风电职业的高景气量，应享有必定估值溢价。归纳PE与DCF估值法，给予公司目标价为110元（对应2023年35xPE）。初次掩盖，给予“买入”评级。

　　危险要素：原材料价格大幅动摇；下流风电装机不及预期；风电轴承国产化率提高不及预期；新增产能投产进展不及预期；技能途径产生严重改变；产品价格呈现明显下降。